資料來源：MRI
同時，外圍金融市場的持續下跌也會打壓國內螺紋鋼期貨的價格，從而帶動現貨市場進一步下跌。從圖2中可以看出，自9月初以來，螺紋鋼現貨和期貨價差逐步拉大，目前已經達到435元/噸的高位。未來隨著螺紋鋼期貨的下跌，現貨市場仍然存在進一步下行的空間。
圖2 螺紋鋼期貨和現貨走勢圖
受歐美多重利空消息的影響，上周國內外金融市場大幅下挫，道瓊斯工業指數單周跌幅達6.41%，為今年以來的單周最大跌幅；LME主要品種（除LME鋁外）單周跌幅均超出10%。國內商品期貨市場也未能幸免，9月23日，上海期貨交易所主要有色品種主力合約全線跌停。而對于鋼材市場來說，之前市場關于金九銀十的期待徹底落空，僅上周一周，唐山地區Q235方坯的跌幅達到170元/噸，螺紋鋼和線材的全國均價也分別下跌121元/噸和102元/噸。總體來看，目前市場利空因素占據主導地位，歐債危機在短期內難以改善，美元成為唯一避險工具，期銅破位對人們心態的負面影響較大，由此會造成國內鋼材市場在短期內市場難有起色。
一、金融市場暴跌的主要原因
1.歐美經濟整體放緩，全球經濟“二次探底”概率增大
今年二季度以來，歐美經濟持續放緩。美國8月份非農就業驚現零增長，為二戰后首次,不銹鋼鏡面板，消費和房地產市場持續低迷。繼標普下調美國主權債務評級后，21日穆迪下調美國三大銀行（美國銀行、花旗銀行和富國銀行）的債券評級。市場美國經濟重現衰退的擔憂正在逐步加劇。歐洲方面，二季度經濟增速大幅放緩。各主要領先指標在創新低，9月份歐元區綜合PMI自09年8月以來首次跌破50（為49.2）。隨著歐元區各國財政緊縮力度的加大，歐元區各國的經濟增速將會持續放緩。
2.美聯儲推出4000億元“扭轉”操作，QE3預期落空
考慮到國內通脹壓力和債務問題，美聯儲在9月的議息會議中并未推出QE3，而是采用“扭轉”操作（2012年6月底，購買4000億美元期限在6至30年的國債，同時賣出等量的期限在3年以內的國債）的方式刺激經濟。這有助于壓低中長期利率，提振房地產消費和投資。但同時會推高短期利率，進而推動美元短期走高，抑制大宗商品價格的上行。自21日美聯儲議息聲明公布后，美元指數最高上沖至78.80，這成為本周最后兩天金融市場急劇下挫的一個重要原因。
3.國內經濟增速放緩，貨幣政策短期內難言放松
在宏觀政策緊縮的背景下，國內經濟增速持續放緩。盡管1-8月固定資產投資繼續保持平穩增長，但鐵路運輸業投資同比下降達到15%。房地產方面，8月份當月房地產開發投資和新開工面積均出現回落，預示后期房地產投資可能進一步放緩。同時，訂做不銹鋼，在嚴厲的調控政策影響下，一線城市房價開始逐步回落，8月份新建商品住宅價格指數環比下降和持平的城市大幅增加。后期隨著二三線城市限購令的出臺，商品房銷售面積有望進一步下降,彩色鈦金板。
貨幣政策方面，8月CPI小幅回落，但主要是由于翹尾因素大幅下降所致。9月份在節假日因素的影響下，食品價格可能會繼續保持上漲態勢，且政府也繼續強調把調控通脹作為政策首要目標，穩定通脹預期，因此下半年貨幣政策仍將維持偏緊的態勢不變。
二、金融市場的暴跌對鋼材市場的影響
從國際市場方面來看，QE3預期的落空有助于美元短期走高。同時，在歐債危機愈演愈烈的情況下，主要發達經濟體可能會陸續推出寬松政策刺激經濟,304不銹鋼花紋板。目前，瑞士央行通過超常規手段干預匯市，英國央行推出QE2的可能性在逐步加大，日本央行未來也可能對日元過度升值進行干預。因此，未來美元有望繼續保持強勢。美元匯率的上行會導致以美元計價的鐵礦石價格的走弱，從而帶動國內鋼材市場繼續下跌。從圖1中也可以看出，美元匯率和進口礦價格具有明顯的負相關性，且進口礦價格變化滯后于美元匯率的變化。預計接下來一段時間，在鋼價弱勢運行美元持續走高的情況下，進口礦價格可能會繼續向下調整，幅度約在10-20美元左右。
資料來源：上期所，MRI
從國內鋼材市場來看，供需失衡問題依然嚴重。今年以來，國內粗鋼日均產量基本維持在190萬噸以上的高位。與此同時，鋼鐵主要下 *** 業基本呈弱勢運行態勢。房地產調控政策的持續緊縮將使得未來商品房銷售面積進一步下滑。而今年1-8月保障房開工率已經達到86.8%，其中5個地區已經超過100%，未來保障房建設對長材需求拉動的邊際效應在逐步減弱。家電下鄉銷量同比環比均出現下降。機械行業產銷增速繼續下滑，但勢頭有所減緩。各行業中表現較好的是8月份汽車產量反季節性回升，這也是冷軋價格保持堅挺的一個重要原因。總的來說，未來幾個月國內鋼材產量仍將處于高位，而下游需求的恢復難超預期，市場供需矛盾短期內很難得到解決。
綜上，目前市場上利空因素占據主導地位，歐洲債務危機進一步加劇，國際經濟減速已成定局；國內經濟增速繼續放緩，通脹壓力仍較大，預計貨幣政策仍難言寬松。供需方面，鋼材市場需求不振供給高企，短期內供需矛盾難以得到結局。成本方面，鐵礦石價格松動，成本支撐力度減弱，后期隨著美元匯率的走高，外礦價格仍有10-20美元的下跌空間。基于上述分析，我們認為國內鋼材市場弱勢運行的格局仍將延續。
